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《投資者網》吴微
3月18日，据上一次更新信息近4個月後，明月鏡片股分有限公司（如下简称“明月鏡片”）再次复兴了买卖所的询問，更新了招股书。其其實此前不久的2月5日，一样从事光學鏡片研發、出產與贩卖的江苏視科新质料股分有限公司（如下简称“視科新材”）也更新了招股书，與明月鏡片同样，視科新材一样申报创業板上市。
据國度卫健委公布的《中國眼康健白皮书》显示，近視在海内病發的比例较高，海内青少年近視眼整體產生率為53.6%，大學生整體產生率超90%。面临庞大的目力改正市场，博士眼鏡(300622,股吧)連锁股分有限公司（如下简称“博士眼鏡”，300622.SZ）和诸多民营眼科病院争相结構視光市场。
固然海内有着庞大的目力改正市场，但因海内企業在光學质料方面起步较晚，使得海内的光學鏡片企業在國際上的竞争力其實不强，不少企業的焦點质料必要从海外入口。相较於目力改正行業的巨擘依視路陆逊梯卡（如下简称“依視路”），在光學鏡片方面，明月鏡片、視科新材的气力仍比力弱。争相申报创業板上市的明月鏡片、視科新材又有怎麼的竞争上風呢？
营收、红利表示各有好坏
明月鏡片、視科新材营收环境比拟
值得一提的是，在2017年以前，視科新材重要从事視光學质料的研發、出產與贩卖。2017年出於扩没收司產物線與規避同行竞争的考量，視科新材收購整合了實控人刘建中聯系關系方的光學鏡片相干出產装备與配套資本，使得公司光學鏡片方面的收入在公司总收入中的占比大幅晋升。因增长了聯系關系方光學鏡片方面的收入，2018年視科新材的收入较2017年比拟呈現大幅上涨。
在收入布局方面，明月鏡片的收入组成较為单一，公司收入重要来自於光學鏡片。在視科新材的收入中，则有一部門来自於視光學质料，光學鏡片在公司收入中的占比仅在70%摆布。
从收入范围上来看，较早从事光學鏡片研發、出產與贩卖的明消除痛風石方法,月鏡片在收入范围上大幅超出了2017年才将营業重點放到光學鏡片市场的視科新材。明月鏡片估计，2019年公司鏡片的出貨量在海内鏡片总出貨量中的占比跨越了13%。不外與視科新材比拟，明月鏡片在收入增加方面低於視科新材。
明月鏡片、視科新材扣非净利润环境
在贩卖模式上，明月鏡片與視科新材存在着差别。明月鏡片偏向於直接贩卖给终端眼鏡店，是以更注意品牌鼓吹，造成公司贩卖用度居高不下；而視科新材则偏向於将產物贩卖给經销商，是以在品牌鼓吹上無過量投入，公司的贩卖用度率较着低於明月鏡片。
明月鏡片與視科新材在贩卖计谋上的分歧立场也影响了他们的红利能力。因視科新材贩卖用度率低，低落了公司总體的時代用度率，使得在視科新材與明月鏡片在扣非净利润方面相差不大，固然明月鏡片在收入范围上大幅领先於視科新材。
明月鏡片、視科新材贩卖毛利率环境
从红利能力来看，2017年至2020年上半年時代，不管是明月鏡片仍是視科新材均比年提高光學鏡片的出廠代價，這也使得两家公司的贩卖毛利率在陈述期内延续上涨。不外相较於視科新材，明月鏡片将公司的產物重心放在高折射率鏡片產物的研發、出產與贩卖上，這些產物的溢價會比力高。
据领會，在不异的度数下，鏡片的折射率越高，打磨完成的鏡片就越薄。對高度数的近視患者来讲，高折射率的鏡片無疑是更好的選擇，加之明月鏡片近来几年投入了大量的告白，發生了必定的品牌溢價，是以明月鏡片的鏡片產物出廠代價更高，公司的综合毛利率也高於視科新材。而在折射率方面不占上風的視科新材，也在阐扬本身在特种鏡片上的拿手，以提高公司產物的溢價率。視科新材在蓝光防护技能、光致變色技能上就有着必定的技能堆集。
不外，因明月鏡片、視科新材在贩卖投入上的分歧立场，減脂茶，造成為了明月鏡片、視科新材在贩卖净利润率上呈現了與毛利率彻底分歧的环境，2017年-2020年上半年時代，明月鏡片的贩卖净利润率唯一5.09%、8.21%、14.58%和10.73%，而視科新材除2017年计提股权付出金额造成公司贩卖净利润率為负值外，其他陈述期的贩卖净利润率均在20%以上，大幅高於明月鏡片。對明月鏡片来讲，若何节制用度率，提高红利能力是對公司辦理层的磨练。
市场增加迟钝產能操纵不足
明月鏡片、視科新材產销率环境
单看光學鏡片成片的產能，截至2019年底，明月鏡片的產能為3851万片/年，視科新材的3138万片/年，明月鏡片的產能要高於視科新材。据全世界调研機構 Euromonitor International钻研显示，固然海内的眼鏡市场十分庞大，但行業的增加率却其實不高，2018-2023年Euromonitor International展望的眼鏡行業年复合增加率唯一3.81%。
在2017年-2020年上半年時代，明月鏡片、視科新材的產能操纵率與產销率的环境也能反應下流眼鏡市场低增加的窘境。固然在2017年-2020年上半年時代，明月鏡片比年提高產物的售價，但较2018年比拟，2019年的鏡片销量呈現了较着的下滑，公司的收入增加也是以放缓。在2017年-2020年上半年時代，明月鏡片都存在节制出產来消化库存的环境，但截至2020年上半年，公司存貨在活動資產中的占比仍高达23.27%。
視科新材2018年才起头将公司的营業重心放到了光學鏡片上，今朝產物贩卖环境杰出，但从產销率环境来看，視科新材在市场開辟上也面對较大压力。在2017年-2020年上半年時代，視科新材存在存貨快速积存的环境，其存貨余额由2018年的5061万元上涨到了2020年上半年的6682万元，不到三年間上涨了逾30個百分點。在低增加的市场中，若何晋升本身產物的综合竞争力，提高公司產物的市场占据率，将是明月鏡片、視科新材将来比拼的重心。
值得注重的是，即便在產能操纵率不高的环境下，明月鏡片仍拟召募近3亿元資金，扩建1650 万片/年的新產能，将公司的產能再扩充逾4成。視科新材则拟募資搬家、扩建光學鏡片產能并新增年產1.1万吨光學树脂单體的產能。不外2018年-2020年上半年時代，視科新材視光學质料的產能操纵率其實不高，最低時產能操纵率唯一67.07%，最高時也未跨越90%。而陈述期内，視科新材贩卖的光學鏡片也主如果PC鏡片，并不是树脂鏡片。
明月鏡片、視科新材研發用度率环境
至於研發方面的环境，从研發投入的绝對金额看，2017年、2018年明月鏡片的研發投入金额较着跨越了視科新材。不外，自2019年以後，視科新材在研發投入金额上已跨越了明月鏡片。在研發上的投入延续增加使得視科新材的研發用度率在陈述期内快速上涨；而同周期内，明月鏡片的研發用度却未有较着增加，是以在收入增长的环境下，明月鏡片的研發用度率呈降低的趋向。
不外从明月鏡片和視科新材研發职员的数目来看，深耕光學鏡片范畴的明月鏡片气力要稍强一點。截至2020年上半年，明月鏡片有研發技能职员101人，同期視科新材的研發技能职员唯一68人。别的，在员工學历组成上，明月鏡片也占上風，截至2020年上半年，明月鏡片本科及以上學历的人数在公司总员工中的占比為18.62%，高於同期視科新材的6.55%。
在專利储蓄上，明月鏡片也有上風。截至2020年9月，明月鏡片具有79項專利，此中發現專利12項，适用新型專利47項，外觀專利20眼科,項；同期，視科新材唯一33項專利，此中發現專利17項，适用新型專利6項。
值得注重的是，就視科新材表露，視科新材存在聘任兼职研發职员以补充公司研發能力不足的环境。针對兼职研發职员可否保障公司研發項目延续性等問題，《投資者網》也咨询了視科新材董秘辦，但未能获得對方的复兴。
畅通本錢太高“批零”差價庞大
一向以来，眼鏡行業在很多人眼中是一個“暴利”行業，明月鏡片表露的信息也在必定水平上验证了這一说法。以明月鏡片出產的1.60（折射率）防蓝光非球面树脂鏡片為例，2019年该种鏡片明月鏡片的贩卖價仅為每片13.96元/片，而公司表露的零售商售價却到达了152.54元/片，两者之間的差值已靠近11倍。視科新材固然未表露產物的零售端售價，但公司蒲公英根茶, 的出廠代價其實不高，均匀每片鏡片的出廠價仅在10元摆布。
不外如许的高溢價重要集中在零售端，像明月鏡片、視科新材這种质料出產商，本身的毛利率與利润空間其實不大。今朝在眼鏡质料市场，依視路無疑是绝對的王者，2019年依視路眼鏡鏡片與鏡架等產物的贩卖额就到达了173.9亿欧元。在海内，依視路也早已經由過程合股的情势，占据了海内大部門的市场。
博士眼鏡招股书表露显示，重要做眼鏡零售的博士眼鏡，公司采購的鏡片產物主如果海外品牌，作為國產物牌的明月鏡片未能成為博士眼鏡2016年、2017年最首要的鏡片供给商，仅成了博士眼鏡的辅助供给商。國產物牌起步较晚，海外品牌盘踞了重要的眼鏡市场，這也许是造成明月鏡片、視科新材產物出廠溢價與毛利率不高的重要缘由。
别的，截至今朝市场缺少较大型的連锁眼鏡門店，也使得眼鏡市场较為分離，讓明月鏡片、視科新材這种质料出產商不能不依靠經销渠道贩卖，从而增长了鏡片的分销、畅通和回款本錢。面临下流市场较為分離，公司產物利润空間不大的环境，明月鏡片、視科新材在公司申报IPO以前均或多或少降三高茶,存在缴纳社保方面违規以低落公司人工本錢的环境。
重要的质料依靠从日韩入口也是明月鏡片、視科新材這种企業所面對的另外一個困難。若能找到海内替换质料，或自立研發出相干质料，無疑會大幅低落质料的采購本錢，提高公司的利润空間。
据Euromonitor International展望，到2023年，海内眼鏡產物市场范围有望冲破1000亿元。這個千亿市场會成绩一批企業，明月鏡片、視科新材若能捉住機遇顺遂上市，無疑會提振國產鏡片在市场中的竞争力，从而大幅晋升本身產物的市场占据率。但从两家公司今朝存在的問題来看，加强公司谋劃的合規性，提高研發能力和辦理能力，将會對企業将来的成长發生首要的影响。（思惟財經出品）■ |
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發表於 2023-10-25 01:52:10
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