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明月鏡片(301101)
公司為海内领先的鏡片出產商，笼盖全部上遊原料+鏡片出產，终端渠道笼盖近1/3眼鏡店肆，范围上風较着：公司前身建立於2002年，从事鏡片出產贩卖。公司產物笼盖各折射率的通例鏡片及防蓝光、目力管控等功效鏡片，按照欧睿数据，2020年零售量市场份额达10驅蚊凝膠,.7%，持续多年市场份额位列第一。截至2020年底，公司有2523家终端眼鏡門店客户及292家眼鏡連锁企業客户，贩卖收集笼盖廣且深，范围上風十分较着，同時公司仍是海内為数未几触及鏡片原料营業的公司，鏡片原料不但供本身鏡片需求，也可供應同業業鏡片公司，2021年前三季度营收和归母净利润别離為4.1亿元/5466万元，同比+10%/46%。
技能壁垒：公司在鏡片行業有多年研發技能积累，在光學設計和膜层等方面在國產物牌中處於领先的职位地方：國際老牌蔡司、依視路在光學、膜层等方面具有领先技能上風，占据高端市场；明月等海内领先品牌在中端代價带享有運彩場中,杰出品格口碑，在光學設計和膜层上一样處於國產物牌中的领先职位地方，而且在功效性鏡片范畴也有较好的技能表示。明月鏡片2014年率先樂成研發折射率1.7一、阿贝数达37的非球面鏡片，率先冲破了高折射率陪伴低阿贝数的問題，實現领先。
提價逻辑：鏡片產物布局优化带来產物均價晋升：2018年以来，公司自動减少1.56及1.60系列等低折射率通例鏡片定单，退出低端過分竞争的红海市场，專注於外資還没有彻底结構、内資品牌的技能品格又没法触达的中高端市场，集中上風資本重點成长1.71折射率產物和功效性立异產物，均匀代價晋升较着，截至2021年末公司客户调解靠近尾声，咱们估计从2022年起头公司有望重回增加快車道，红利能力延续晋升。
增量市场：近視防控鏡市场方兴日盛，成长空間廣漠，等待明月“轻松控”產物發力：近視青少年在眼轴發育阶段每一年近視度数會加深直到遏制發育，跟着近視愈来愈低龄化，延缓近視加深的诉求也愈發强烈，近視防控眼鏡的结果已有临床数据验证，相對付傳统的OK鏡等近視防控辦法，具有性價比高，验配流程简略的长處，有望获得快速瘦身產品,成长。明月2021年前後推出2代“轻松控”近視防控鏡，别離采纳周邊離焦及多區正向光學離焦技能，實現產物進级。“轻松控Pro”单片鏡片微透鏡数目為1295個，折射率1.67，阿贝数到达32，较外資品牌光學参数更优。
红利展望與投資评级：明月鏡片是我國眼鏡鏡片公司的龙头，本身產物技能品格出眾，渠道结構廣且深，将来公司產物布局不竭优化，红利能力将延续晋升，近視防控眼鏡市场方兴日盛，将来空間廣漠，咱们估计公司2021-2023年归母净利润為7769万元/1.2亿元/1.6亿元，2022-2023年PE约為51/39倍，初次笼盖，赐與“买入”评级。 |
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發表於 2023-10-25 02:03:22
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