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领先综合眼鏡鏡片品牌企業，建立高品格民族鏡片品牌形象。
明月鏡片是海内领先的综合类眼鏡鏡片品牌企業，具有完美的財產链及一站式辦事系统，自立品牌“明月鏡片”於 2016年-2020年持续五年在中國大陆范畴内贩卖领先，系國產物牌俊彦。2017-2021年公司营收从 4.26亿元增加至 5.76亿元，CAGR 為 7.80%；归母净利润从 0.17亿元增加至 0.82亿元，CAGR 為 48.56%；
22H1公司营收 2.86亿元（+5.34%），归母净利润 0.52亿元（+53.05%），疫情略有扰動收入增速。
行業：鏡片市场不乱增加，近視防控鏡片需求突起需求根本：我國近視率高且有低龄化趋向，近視人群基数大。据卫健委，2020年我國兒童及青少年近視率為 52.7%，此中 6岁如下兒童近視率為 14.3%，高中生近視率高达 80.5%；大學生近視整體產生率超 90%。据 Statista 数据，2012-2020年我國近視人数从 4.5亿增长至 7.1亿人， CAGR 為 5.9%。
規 模 格 局 ： 行 業 規 模 稳 步 向 上 ， 格 局 分 散 外 資 主 导 。（ 1） 規 模 ： 根 据Euromonitor，2007-2019年中國眼鏡產物市场范围由 225亿元增至 894.5亿元，CAGR 為 12.18%，2020年受疫情影响，眼鏡市场范围降低至 821亿元；2016-2019年我國眼鏡鏡片零售市场范围由 263.5亿元增加至 310.3亿元，CAGR 為5.60% ， 2020年 销 售護肝保健食品, 额 為 284.0亿 元 （ 同 比 -8.48% ）。（ 2） 格 局 ： 根 据Euromonitor，2020年中國眼鏡市场前三品牌均為國際品牌，别離是依視路陆逊梯卡、VSP Global、卡尔蔡司，市占率别離為 16.3%、2.7%、2.3%，CR3為21.3%，款式仍较為分離。此中作為本土公司代表的明月市占率為 2.1%，位列第五。
政策、消费者等多方支撑，近視防控需求鼓起。比年近視防控政策频出，此中《综合防控兒童青少年近視施行方案》，提出到 2023年，力圖實現天下兒童青少年整體近視率在 2018年的根本上每一年低落 0.5個百分點以上，近視多發省分每一年低落 1個百分點以上。别的，据艾瑞咨询，消费者在為後代采辦鏡片時最注意的身分是近視防控功效，占比高达 77.4%，鞭策近視防控功效性鏡片需求延续晋升。今朝近早C晚A茶,視防控重要手腕包含近視防控眼鏡、阿托品、角膜塑形鏡（OK 鏡）等，此中近視眼鏡因為利用便利、代價适中、配验便捷、無副感化，且具有较好的近視防控结果，愈来愈多地成為消费者的選擇。
觀海外：品牌、渠道、技能為基，并購開启全世界化過程全世界龙头依視路陆逊梯卡，品牌、渠道、研發气力雄厚。依視路陆逊梯卡由依視路和陆逊梯卡归并建立於 2018年，是鏡片、鏡架和太阳鏡的設計、制造、分销范畴的全世界带领者。2013-2020年营收从 50.65亿欧元增加至 144.29亿欧元，CAGR 為 16.13%；调解後净利润从 6.26亿欧元增加至 10.08亿欧元，CAGR 為7.04%。
（1）渠道：公司旗下具有大量眼鏡零售品牌連锁店，如亮視點、PearleVision 等，同時具有多個電商平台，邦畿遍及 115個國度。
（2）品牌：公司除平凡眼鏡外還進一步拓展時尚眼鏡，旗下具有多家知名眼鏡品牌，包含雷朋、欧克利等，并為知名豪侈品牌代辦署理太阳鏡营業。
（3）研發：依視路在全世界關節消炎止痛膏，收納鞋架,范畴内設有五大研發中間、跨越 500名科研职员，延续包管研發投入，迄今為止已具有跨越9500多項專利（含申請中包皮過長,專利），新品研發速率和质量领先全世界。
全世界化结構，吞并收購晋升份额。依視路對峙内生增加與外延并購雙轮驱動的成长模式，經由過程外延并購敏捷扩展新進入市场的市场份额。依視路并購夸大沿財產链寻觅并購標的，从實行室、制造商到經销商，以實現全財產链笼盖，阐扬財產协同效應，延续扩大市场范围。
公司：產物和渠道力铸就民族品牌，结構近視防控带来新增加點结構原料端买通財產链上遊，晋升红利空間。公司踊跃切入原料范畴，把握部門 焦點原料出產、改進工艺，今朝已實現了 1.5六、1.60折射率的预聚物的范围化自產和 1.6七、1.71折射率预聚物的出產工艺储蓄。公司原料自供比例始终連结在70%以上，显著低落出產本錢。
退出代價战泥坑，优化鏡片產物布局。鏡片產物布局延续优化，高折射率產物、功效片占比稳步晋升，公司高折射率產物占比从 2018年的 22.90%晋升至 2020年的 27.31%，動员红利能力上行。别的，公司功效化鏡片占比亦有延续晋升，21年推出青少年近視防控鏡片“轻松控”，拓展高潜市场。
近視防控新品“轻松控”有望成為新增加點。公司 21年起陆续推出“轻松控”和“轻松控 Pro”產物，是市场上独一一家同時推出周邊離焦和多點離焦產物的公司，產物技能具有上風，且公司邃密化高频公布临床数据彰显公司對轻松控產物的信念。渠道方面，傳统線下零售渠道延续铺設中，今朝 70%以上客户已起头贩卖轻松控產物；别的，公司還将開辟病院等專業渠道，打造專供產物，進一步打開成漫空間、树立身牌调性。
红利展望與估值公司傳统主業量價稳健向上、近視防控鏡片進献增量，咱们估计 2022-2024年公司實現收入 6.9五、8.5三、10.85亿元，同比+20.84%、22.60%、27.22%；归母净利润 1.2六、1.70、2.31亿元，同比+53.11%、35.50%、35.51%，對應 PE 61.40、45.3一、33.44X，初次笼盖予以“增持”评级。
危害提醒新品拓展不及预期、渠道開辟不及预期、行業竞争款式加重 |
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發表於 2023-10-25 01:47:28
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